发现没?鬼故事多了起来

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大家最近应该有个感受，随着通胀在数据层面的正式确认，鬼故事逐渐多了起来。

美国最新的4月CPI高达4.2%，创08年以来新高。

中国4月PPI高达6.8%，要知道仅仅在4个月前它还是负的。

一般而言，通胀/涨价受两个因素影响：

供不应求→通胀

流动性泛滥→通胀

我们来挨个分析下：

需求端是实打实的，伴随欧美发钱，不用上班都有收入，所以需求最先恢复。

但决定供给端的生产活动像就业、生产、交通运输等等，就因为疫情恢复得比较慢。

比如美国，大家在家躺着也有收入，反倒没动力上班了，所以美国最新的就业数据查到让人大跌眼镜。尤其是印度很多生产活动也因疫情被迫停止了，这让全球供给雪上加霜。

需求曲线快，供给曲线慢，所以有供需错配。

通胀的第二个来源是放水，这个好理解，天量流动性外溢到了大宗商品、资产价格等池子里去。

全球供应链上供需比较紧张的东西都开始大涨价，对制造业来说，意味着所有成本都在提高。

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水，各国都在放，而且疫情越严重，放水也跟着越狠。

但我国这次很克制，疫情控制和经济恢复都很正常，所以财政货币政策都压得比较紧。

昨晚央妈刚发了《一季度货币政策执行报告》其中重点表达了几个判断：

外部环境复杂严峻，我国经济恢复不均衡、基础不稳，物价不存在长期通胀或通缩基础。

货币政策总基调是跨周期调节，把服务实体经济放到更加突出的位置，加大对科技创新、小微、绿色发展领域的支持，引导实际贷款利率进一步降低。

在「量」上和名义GDP挂钩；在「价」上突出OMO、MLF、LPR三大利率。

美债利率上行和美联储未来的政策调整对我国影响有限且可控。

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但美国的货币政策现在比较尴尬。

美联储收紧货币需要经济同时满足两种情况，注意是同时满足① 通胀长期高于2% ② 充分就业。

正常情况下这两个情况正相关：

就业好→经济过热→通胀→加息收水→经济降温

但现在通胀和就业是撕裂的，美国人发现被政府投喂也很幸福，上班动力不足，就业很差。而物价因为前面说的种种原因，已经通胀了。

看通胀，应该加息收水；

看就业，应该保持放水，但谁都知道就业不正常。

看疫情，美国仍是目前全球疫情最严重的国家。现有病例远超印度，且死亡率高于印度，治愈率低于印度。

我估计很多人甚至都忘了这件事：

但加息并退出QE是一定的，只是时间问题。

但这个时间拖得越久，通胀也会飙得更猛。

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现在很多新兴经济体都已经开始加息的步伐，我国也在保持克制坚决不放水，等美国终于肯着手紧缩以应对通胀时，资产价格还债的时刻也就到了。

A股已经归回牛短熊长、半死不活的老常态，2019和2020是值得怀念的好日子。

大概率接下来又是熟悉的配方——

在漫长的垃圾时间，骂骂咧咧地低头捡筹码，耐心定投。

哈哈，都回来了。